หุ้นค้าปลีกในประเทศญี่ปุ่น (ภาค 1)

May 2, 2012 by kabuvi 10 Comments

ถ้าพูดถึงร้านสะดวกซื้อในประเทศไทย คงไม่มีใครปฏิเสธว่า 7-11 เป็นผู้ครองตลาด ทิ้งห่างอันดับสองอย่าง family mart อย่างไม่เห็นฝุ่น (7-11 มีจำนวนสาขา ประมาณ 6000 สาขา ในขณะที่ family mart ในไทยมีสาขาเพียงประมาณ 700 สาขา) เท่าที่ผมทราบ family mart มุ่งขยายสาขามากๆ ในประเทศเกาหลีใต้โดยมีสาขาเกือบ 6000 สาขา ในขณะที่ 7-11 ในเกาหลีมีสาขาอยู่ประมาณแค่ 3500 สาขา ผมไม่รู้เหมือนกันว่าทำไม family mart ในประเทศไทยไม่มุ่งขยายสาขาเพื่อสู้กับพี่ใหญ่อย่าง 7-11 ใครรู้ช่วยบอกผมด้วยนะครับ ^^

เร็วๆนี้ผมได้มีโอกาสศึกษาเกี่ยวกับหุ้นค้าปลีกของประเทศญี่ปุ่นเพิ่มเติมโดยเฉพาะธุรกิจที่เป็นร้านสะดวกซื้อ ประเทศญี่ปุ่นมีร้านสะดวกที่มี Market Cap ใหญ่ๆ อยู่ 3 เจ้าคือ Seven-Eleven, Lawson, Family Mart,  โดยทั้ง 3 เจ้ามีจำนวน สาขาที่เปิดในประเทศ/ต่างประเทศ รวมทั้งหมดตามข้อมูลด้านล่าง (as of 2/2011)

Seven Eleven: ในประเทศ 13,232 สาขา/ ต่างประเทศ 40,871 สาขา

Lawson: ในประเทศ 9,994 สาขา/ ต่างประเทศ 319 สาขา

Family Mart: ในประเทศ 8,248 สาขา/ ต่างประเทศ 9,350 สาขา

ดูจากตัวเลขจะเห็นได้ว่า Seven Eleven กับ Family Mart เน้นทั้งธุรกิจในประเทศญี่ปุ่นเองและต่างประเทศ ส่วน Lawson เน้นขยายสาขาในประเทศญี่ปุ่นเป็นหลัก และไม่ได้ออกไปนอกประเทศมากนัก แต่จากข่าวล่าสุด Lawson เริ่มเน้นรับพนักงานที่เป็นคนต่างชาติมากขึ้น และมีแผนมุ่งขยายสาขาในประเทศจีน และ ประเทศในแถบเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ล่าสุดเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว ได้ร่วมกับ MIDI ซึ่งเป็นยักษ์ใหญ่ธุรกิจค้าปลีกและโลจิสติกสัญชาติอินโดนีเซียเพิ่อเปิดร้านสะดวกซื้อแบรนด์ Lawson ในประเทศอินโดนีเซียเอง

ถ้าดูในส่วนของ forward P/E, PBV, ROE, ROA (as of 2/5/2012) ตามข้อมูลและประมาณการของ Rakuten Securities ที่ผมใช้อยู่จะได้ข้อมูลตามด้านล่าง

Seven Eleven: PE 13.71 / PBV 1.2 / ROE 6.6% / ROA 3.0%

Lawson: PE 16.09 /PBV 2.53 / ROE 12.5% / ROA 5.3%

Family Mart: PE 16.40 / PBV 1.56 /  ROE 8.6% / ROA 4.1%

สำหรับการเติบโตในส่วนของรายได้และกำไร ของแค่ละบริษัทก็ไม่ได้กระโดดมากนัก อยู่ที่ประมาณ 10% ต่อปี ดูแล้วการขยายสาขาภายในประเทศญี่ปุ่นเองในขณะนี้ค่อนข้างชะลอตัว แต่จะไปโตในต่างประเทศมากกว่า ถ้าดูคร่าวๆ ทั้งสามบริษัท แล้วให้ผมเลือก ผมคงเลือกลงทุนใน Lawson เนื่องจากมีโอกาสที่จะเติบโตอย่างก้าวกระโดดในต่างประเทศ โดยเฉพาะในประเทศอินโดนีเซีย นอกจากนั้นจากการสนับสนุนของบริษัทแม่อย่าง Mitsubishi Corporation ซึ่งมีเครือข่ายค้าปลีกและโลจิสติกแข็งแรงในประเทศจีน ทำให้ Lawson มีโอกาสขยายธุรกิจเพิ่มเติมในประเทศจีนอีกด้วย อย่างไรก็ตามถ้าให้ผมเอาบริษัทอื่นๆเข้ามาประกอบการตัดสินใจด้วย ผมคงไม่เลือกทั้งสามบริษัท ^^”

จากที่ผมดูบริษัทอื่นๆในกลุ่มค้าปลีกของประเทศญี่ปุ่น หลายๆบริษัทมี P/E 10 กว่าๆ และบางบริษัท P/E < 10 ซึ่งถ้ามาดูบริษัทในกลุ่มค้าปลีกที่ซื้อขายกันในประเทศไทยจะเห็นว่าส่วนใหญ่มี P/E > 20 ยิ่ง CPALL ตอนนี้ ซื้อขายกันที่ P/E มากกว่า 40 …. เหตุผลส่วนหนึ่งอาจจะมาจาก การที่ 7-11 ในประเทศไทยนั้นถือได้ว่าเป็นผู้นำอย่างแท้จริง ทำกำไรเติบโตสูงได้อย่างต่อเนื่อง และเป็นร้านสะดวกซื้อบริษัทเดียว ที่ซื้อขายกันในตลาดหลักทรัพย์ ถามว่า 7-11 ตอนนี้ซื้อขายกันที่ P/E สูงเกินไปรึป่าว อาจจะตอบยาก เพราะดูแล้ว 7-11 ยังมีโอกาสเติบโตต่อไปเรื่อยๆ ทั้งในประเทศและนอกประเทศ ล่าสุดสนใจจะขยายไปในส่วนของประเทศจีนและเวียดนามด้วย น่ายินดีสำหรับผู้ถือหุ้นในบริษัทที่มีผู้บริหารและทีมงานที่มีความสามารถครับ ^^